Der Wert von Gold in Dollar ist seit Anfang 2024 um 30 % gestiegen und hat damit einen Rekordwert erreicht. Dieser Anstieg ist die stärkste Jahresperformance seit 2007 und erreicht seit 2022 sogar +60%.  

Dieser spektakuläre Anstieg des Goldpreises gibt Anlass zu vielen Spekulationen: Müssen wir eine neue Finanzkrise befürchten, oder kann die Entwicklung des Goldmarktes diesen außergewöhnlichen Anstieg rechtfertigen? In diesem Artikel werden wir die Gründe für diesen Anstieg analysieren, indem wir verschiedene wirtschaftliche, finanzielle und geopolitische Faktoren untersuchen, die den Goldpreis in den letzten Jahren beeinflusst haben. 

1. Der Aufwärtstrend des Goldpreises: eine langfristige Dynamik

Seit dem Ende des Goldstandards im Jahr 1971 ist der Goldpreis um das 70-fache gestiegen, was weit über dem Niveau der Inflation im selben Zeitraum liegt. Obwohl Gold zwischen 1980 und 2000 eine Phase der „Herabstufung“ erlebte, die vor allem auf die Verkäufe von Zentralbankreserven zurückzuführen war, scheint es heute seinen Status als wichtiger monetärer Vermögenswert auf internationaler Ebene wiederzuerlangen. Dieses Comeback des Goldes spiegelt eine Verschiebung der Prioritäten von Investoren und Finanzinstituten wider, insbesondere in Zeiten wirtschaftlicher Unsicherheit. 

Die jüngste Geschichte zeigt, dass Gold in Krisenzeiten tendenziell an Wert gewinnt. In den 1970er und 1980er Jahren hatte die hohe Inflation die Nachfrage nach Gold angekurbelt, da die Anleger ihre Kaufkraft schützen wollten. Auch die Finanzkrise von 2008 unterstrich die Rolle des Goldes als sicherer Hafen und veranlasste die Anleger, in instabilen Zeiten auf diesen Vermögenswert zurückzugreifen. Nach einer Phase der Stagnation und des Rückgangs von 2011 bis 2016 kehrte Gold zu einem Aufwärtstrend zurück, der bis heute anhält. Die COVID-19-Krise im Jahr 2020 markierte einen wichtigen Höhepunkt, und trotz einer relativen Stabilität in den Jahren 2021 und 2022 scheint sich der Aufwärtstrend seit 2022 zu beschleunigen. 

2. Höhere Nachfrage nach physischem Gold

Einer der Hauptgründe für den Anstieg des Goldpreises ist die starke Nachfrage nach physischem Gold, insbesondere von Privatanlegern. Die Nachfrage nach Anlagegold seit Ende 2022 (Barren und Münzen) ist erheblich gestiegen. Sie stieg innerhalb von zwei Jahren von 78 Tonnen auf 364 Tonnen, d. h. um das 4,5-fache, was das wachsende Interesse von Privatpersonen an diesem Edelmetall verdeutlicht. 

Im Gegensatz dazu ist die Nachfrage der Zentralbanken zwar immer noch sehr hoch, hat sich aber seit ihrem Höhepunkt im Jahr 2022 verlangsamt. Dennoch kaufen die Zentralbanken weiterhin Gold auf einem historisch hohen, „abnormalen“ Niveau. In den letzten zwei Jahren haben die Zentralbanken weltweit über 2.000 Tonnen Gold angehäuft, was auf den Wunsch nach einer Diversifizierung ihrer Währungsreserven hindeutet. Die Schwellenländer, insbesondere China, Russland, Indien und die Türkei, waren in dieser Dynamik besonders aktiv. Diese Anhäufung erklärt sich vor allem durch die Notwendigkeit, ihre Abhängigkeit vom US-Dollar angesichts der internationalen Finanzsanktionen zu verringern. Durch die Diversifizierung ihrer Goldreserven versuchen diese Länder, sich gegen die mit westlichen Währungen verbundenen Risiken abzusichern. 

Diese starke Nachfrage nach physischem Gold, sowohl seitens der Anleger als auch der Zentralbanken, erzeugt aufgrund der relativen Knappheit dieses Metalls einen Aufwärtsdruck auf die Preise. Gold wird als sicherer und greifbarer Vermögenswert wahrgenommen, der nicht von der Geldpolitik einer Zentralbank abhängig ist und dessen Wert Währungsschwankungen standhält und von ihnen profitiert. 

3. Rekordhohe, aber teure Goldproduktion

Laut dem World Gold Council erreichte die Goldproduktion im dritten Quartal 2024 mit fast 1.000 Tonnen einen Rekordwert und übertraf damit den bisherigen Rekord aus dem dritten Quartal 2020. Dieser Produktionsanstieg zeigt, dass die Bergbauunternehmen auf den steigenden Goldpreis reagieren, da sie versuchen, ihren Gewinn durch die Produktion von mehr Metall zu maximieren. Die gute Empfänglichkeit der Minenproduktion für den Goldpreis deutet darauf hin, dass der Goldmarkt gut funktioniert. So können die Minen ihre Produktionskapazitäten entsprechend der Nachfrage erhöhen, was in anderen Märkten wie Silber nicht unbedingt der Fall ist.  

Allerdings sind auch die Produktionskosten gestiegen. Seit 2016 haben sich die Kosten für den Goldabbau intensiviert, was unter anderem auf steigende Energiepreise, die allgemeine Inflation und strengere Umweltauflagen zurückzuführen ist. Für viele Minen war ein steigender Goldpreis von entscheidender Bedeutung, um diese steigenden Produktionskosten auszugleichen.  

Wäre der Goldpreis niedrig geblieben, hätten mehrere Minen ihren Betrieb reduzieren oder einstellen müssen, wodurch sich das weltweite Goldangebot verringert hätte. Auch am Gold-Futures-Markt herrschte rege Aktivität, wobei das Volumen der offenen Kontrakte den höchsten Stand seit 2020 erreichte. Diese Aktivität auf dem Derivatemarkt deutet darauf hin, dass die Marktteilnehmer in naher Zukunft hohe Goldpreise erwarten, was die derzeitige Nachfrage nach physischem Gold stützt. 

4. Geldpolitik und Zinssätze

Die Geldpolitik der Zentralbanken, insbesondere die der US-Notenbank Federal Reserve (Fed), hat einen großen Einfluss auf den Goldpreis. Als Reaktion auf die hohe Inflation hat die Fed die Zinssätze in den Jahren 2022 und 2023 zügig angehoben, um den Preisanstieg einzudämmen. Im Allgemeinen machen hohe Zinssätze renditelose Anlagen wie Gold weniger attraktiv, da die Anleger lieber auf Anlagen mit höheren und regelmäßigen Erträgen wie Anleihen ausweichen. 

In diesem Zusammenhang hatte die Zinserhöhung jedoch nicht die erwartete Wirkung auf Gold, und zwar aus mehreren Gründen. Zum einen trieb die Angst vor einer Rezession aufgrund der geldpolitischen Straffung viele Anleger in das Gold, das in unsicheren Zeiten als sicherer Hafen gilt. Zum anderen blieben die realen, d. h. inflationsbereinigten Zinssätze relativ niedrig, was die Anleger nicht davon abhielt, sich für Gold zu interessieren. Darüber hinaus haben die Zentralbanken in den letzten Monaten damit begonnen, ihre Zinsen zu stabilisieren oder sogar zu senken - ein Signal, das die Attraktivität von Gold erhöht. 

5. Die Instabilität (und der Anstieg) der Finanzmärkte.

Finanzkrisen, geopolitische Spannungen und wirtschaftliche Umwälzungen schaffen oft ein Klima der Unsicherheit, das die Anleger dazu veranlasst, sich nach sicheren Häfen wie Gold umzuschauen. Im August 2024 herrschte an den Finanzmärkten eine hohe Volatilität, und der VIX (Angstindex) erreichte Werte, die mit denen der Jahre 2020 und 2008 vergleichbar waren, in denen große Krisen herrschten. Dieser Stress auf den Finanzmärkten wird durch Faktoren wie die Unsicherheit im Zusammenhang mit den US-Wahlen 2024 verschärft, die die Spekulationen über die Richtung der US-Wirtschaftspolitik verstärken. 

Darüber hinaus tragen die Spekulationen über die zukünftigen Entscheidungen der Fed sowie die Inflationserwartungen dazu bei, dass die Nachfrage nach Gold hoch bleibt. Die Widerstandsfähigkeit des US-Wirtschaftswachstums, das seit über einem Jahr bei über 2,5 % liegt, hat die Aktienmärkte ebenfalls unterstützt. Die Instabilität der Finanzmärkte und die wirtschaftlichen Spannungen bleiben jedoch bestehen, was die Attraktivität von Gold für sicherheitsorientierte Anleger erhöht. 

6. Bankenpleiten und geopolitische Spannungen 

Der Zusammenbruch der Silicon Valley Bank (SVB) im März 2023 in den USA und die Instabilität bei vielen Banken lösten eine Schockwelle im Bankensektor aus. Die Insolvenzen anderer Banken, wie der Signature Bank, und Spannungen um regionale Institutionen ließen eine Ansteckung des Risikos im Finanzsystem befürchten. Diese seit 2008 nicht mehr dagewesene Situation der Insolvenzen trieb viele Anleger in Gold.  

In Europa erschütterte im März 2023 auch die Vertrauenskrise um die Credit Suisse, eine der größten Schweizer Banken, die Märkte. Schließlich von der UBS übernommen, steigerte die von Credit Suisse erzeugte Unsicherheit die Nachfrage nach Gold. Die Geister von 2008 geistern immer noch durch die Handelsräume. Diese allgemeine Bankenunsicherheit verstärkte die Notwendigkeit, vom Finanzsystem unabhängige Vermögenswerte zu finden.  

Die seit 2022 zunehmenden geopolitischen Spannungen haben schließlich strukturelle Veränderungen in Bezug auf die Geopolitik und das Marktverhalten angeheizt. Gold profitiert aufgrund seines sicheren und länderübergreifenden Charakters klassischerweise von Kriegen. Das Risiko, dass die Konflikte in Europa und im Nahen Osten eskalieren könnten, und die zunehmende Bipolarisierung der Welt unterstützten die monetäre und besondere Nachfrage nach Edelmetallen. 

7. Die Abwertung des Euro und der Diversifizierungseffekt.

Trotz eines relativ starken Dollars im Jahr 2022 zeigte dieser Anzeichen von Schwäche, als sich die Fed dem Ende ihres Zinserhöhungszyklus näherte. Ein schwächerer Dollar macht Gold für ausländische Investoren billiger und kurbelt so die weltweite Nachfrage an. Darüber hinaus trug die Bereitschaft der Anleger, ihre Portfolios zu diversifizieren, um sich gegen Dollarschwankungen zu schützen, zur Stützung des Goldpreises bei. 

Die zunehmenden Spannungen zwischen den USA und Mächten wie China in Bezug auf wirtschaftliche und geopolitische Fragen verstärken ebenfalls das Interesse an Gold als neutralem Vermögenswert. In einem Umfeld, in dem auf Dollar lautende Vermögenswerte als riskant wahrgenommen werden, scheint Gold ein wirksames Mittel zur Diversifizierung und zum Schutz vor Währungsrisiken zu sein. Die Wahl von Donald Trump in den USA stärkte jedoch die Position des Dollars und führte zu einem Rückgang des Goldpreises in Dollar. 

Symmetrisch dazu ist der Goldpreis in Euro robuster, da der Euro instabiler ist als der Dollar und daher leichter an Wert verliert. Die zunehmende Verschuldung der Länder und die Rekorddefizite in Europa und den USA tragen ebenfalls zur Stärkung des Goldpreises bei. Die fiskalische und haushaltspolitische Instabilität, die aus diesen Defiziten resultiert, untergräbt das Vertrauen der Akteure in den Staat.  

Was ist zu beachten? 

Es gibt mehrere wirtschaftliche, finanzielle und geopolitische Faktoren, die den Anstieg des Goldpreises erklären. Seit dem Ende des Goldstandards im Jahr 1971 hat Gold deutlich an Wert gewonnen, insbesondere in Zeiten von Krisen, Inflation oder Zinssenkungen. In jüngster Zeit ist die Nachfrage nach physischem Gold gestiegen, angetrieben von Privatanlegern, die sich gegen wirtschaftliche Risiken absichern wollen, und Zentralbanken, die ihre Abhängigkeit vom Dollar verringern wollen. Die Goldproduktion erreichte 2024 ein Rekordhoch, aber die hohen Förderkosten halten das Angebot unter Druck und stützen die Preise. 

Die Geldpolitik der Fed, die von Zinserhöhungen zur Bekämpfung der Inflation geprägt ist, hat die Attraktivität von Gold nicht gebremst. Die Realzinsen sind nach wie vor niedrig und Gold bleibt ein sicherer Hafen im Falle einer Rezession. Darüber hinaus schüren Bankenkrisen wie die der Silicon Valley Bank und geopolitische Spannungen in Europa und im Nahen Osten die Unsicherheit, was die Anleger dazu veranlasst, in Gold zu investieren. 

Schließlich erhöht die Abwertung bestimmter Währungen wie des Euro und teilweise auch des US-Dollar die Attraktivität von Gold für internationale Investoren. Insbesondere die zunehmenden Spannungen zwischen den großen Weltmächten verstärken die Rolle des Goldes als sicherer Hafen und Diversifikationsinstrument. 

Letztendlich zeigen die aktuellen Rekorde des realen Preises, dass das Edelmetall einen ganz neuen Platz im globalen Finanzsystem einnimmt und es zu einem unumgänglichen Wert in den Strategien der Vermögensverwaltung macht.