Das Jahr 2024 wird als eine außergewöhnliche Zeit für Edelmetalle in Erinnerung bleiben, insbesondere für Gold, dessen Wert in Dollar um fast 30 % anstieg. Dieser Anstieg markiert den stärksten Anstieg des Goldpreises seit 17 Jahren. Auch der Silberpreis, obwohl historisch gesehen volatiler, folgte diesem spektakulären Trend und erzielte seine beste Performance seit 2020.

Doch wie lässt sich diese so signifikante Anpassung erklären? Und vor allem: Wird sich diese Aufwärtsdynamik bis 2025 fortsetzen? Werden Gold und Silber weiterhin von globalen Unsicherheiten, Spannungen in den Lieferketten des Bergbaus sowie von der Wirtschafts- und Geldpolitik beeinflusst, wenn diese Faktoren weiterhin ihren Einfluss ausüben?

Der reale Wert von Gold auf dem höchsten Stand seit 1980 !

Im Jahr 2024 erreichte der reale (inflationsbereinigte) Wert von Gold einen Höchststand, der nahe an seinem Rekordwert von 1980 liegt. Mit anderen Worten: Gemessen an der Kaufkraft war Gold noch nie so teuer gewesen. Damals erreichte der Goldpreis einen Höchststand von fast 2.750 $ pro Unze (in konstanten Dollars von 2024), ein Niveau, das in den kommenden Monaten überschritten werden könnte.

Quelle : Goldpreis - 100 Jahre historischer Chart | MacroTrends

Im Gegensatz zum schnellen Höhenflug in den 1970er und 1980er Jahren ist der derzeitige Anstieg des Goldpreises jedoch das Ergebnis einer allmählichen Neubewertung, die vor zwei Jahrzehnten begann. Die spekulative Hektik, die Ende der 1970er Jahre mit endlosen Schlangen vor den Edelmetallgeschäften herrschte, ist heute weniger sichtbar. Die Nachfrage wird nun hauptsächlich von den Zentralbanken getragen, die als Reaktion auf geopolitische und wirtschaftliche Unsicherheiten ihre Goldreserven massiv aufgestockt haben.

Darüber hinaus unterliegt die Nachfrage nach Gold für Schmuck und Investitionen (Münzen, Barren...) zwar positiven Schwankungen, die Mengen bleiben jedoch über einen Zeitraum von zehn Jahren vergleichbar. Bemerkenswert ist auch die Stabilität des Goldwerts gegenüber Vermögenswerten, deren Inflation durch die Veränderungen im Konsumverhalten gewissermaßen „unterschätzt“ wurde. So ist der Gegenwartswert eines Hauses oder eines Fahrrads in Gold ausgedrückt immer noch ungefähr gleich hoch wie in den 1970er Jahren.

Die Prognosen der Großbanken

In seiner jüngsten Studie Ende 2024 prognostizierte Goldman Sachs, dass der Goldpreis bis Ende 2025 auf 3.000 $ pro Unze steigen würde. Dieser Trend würde durch massive Käufe der Zentralbanken, insbesondere in den Schwellenländern, unterstützt werden. Seit 2022 betont Goldman Sachs daher, dass diese Ankäufe die traditionelle Beziehung zwischen Zinssätzen und Goldpreis neu definiert haben. Während Gold bei hohen Zinsen historisch gesehen weniger attraktiv ist, haben die Käufe der Zentralbanken seinen Wert deutlich gesteigert.

Darüber hinaus beunruhigt die US-Verschuldung von 124% des BIP die Anleger und könnte eine stärkere Diversifizierung außerhalb von US-Anleihen fördern. Da die Zinssätze sinken, erwartet Goldman Sachs, dass das Interesse der westlichen Anleger an Gold-ETFs wieder zunehmen wird.

Auch die UBS, der Schweizer Bankenriese (und weltweit führende Goldhändler), hält an ihrer positiven Einschätzung des Goldpreises fest. Laut UBS ist der Anstieg des Goldpreises auf den Sieg von Donald Trump in den USA zurückzuführen, der die Erwartung einer hohen Inflation, einer Verlangsamung des globalen Wachstums und von Zinssenkungen schürt.

Die Schweizer Bank betont auch, dass Gold weiterhin eine Rolle als Absicherung und Diversifizierung gegen wirtschaftliche und geopolitische Unsicherheiten spielt. Der Anstieg der weltweiten Nachfrage um 5 % im Jahresvergleich im dritten Quartal 2024 und die Wiederaufnahme der ETF-Käufe durch westliche Investoren nähren den Optimismus der Großbanken. UBS prognostiziert bis September 2025 einen Zielpreis von 2.900 $ pro Unze, unterstützt durch einen Wahlsieg Trumps.

Ein dynamischer Goldmarkt, der vom Appetit der Anleger getragen wird.

Die Hauptkomponenten der Goldnachfrage, d. h. im Wesentlichen Investitionen und Schmuck, zeigen eine klare Dynamik des Goldmarktes in der zweiten Hälfte des Jahres 2024. Das hohe Niveau der Goldnachfrage bestätigt, dass der Anstieg des Goldpreises diese Nachfrage nicht gebremst hat. Folglich ermöglicht diese Dynamik, dass die Goldpreise dauerhaft auf dem hohen Niveau der letzten Monate bleiben.

Quelle: Goldpreisentwicklung & Daten | World Gold Council

Die Zentralbanken ihrerseits akkumulieren weiterhin Gold. Die Akkumulationsrate ist zwar immer noch hoch, aber niedriger als im Jahr 2022. Im dritten Quartal 2024 hatten Polen, Ungarn und die Türkei fast 70 Tonnen Gold zu ihren Reserven hinzugefügt. Andere Länder wie Kasachstan und die Philippinen reduzierten ihre Bestände um insgesamt rund 15 Tonnen. Diese dynamische, aber nicht übersteigerte Nachfrage zeugt von der guten Gesundheit des Goldmarktes.

Auf dem Weg zu einem hochriskanten Jahr 2025?

Die jährliche Performance der US-Börse und insbesondere des S&P 500 Index erreichte 2024 fast 29 %. Dieses Jahr folgte auf ein bereits besonders bullisches Jahr 2023 (+24 %). In diesem Zusammenhang weisen viele Vermögensverwalter darauf hin, dass auf einen derartigen Anstieg der Finanzmärkte häufig ein Jahr der Stagnation oder Korrektur folgt.

Diese Situation macht die beiden grundlegenden Eigenschaften von Anlagegold deutlich. Zum einen korreliert Gold langfristig eher positiv mit den Aktienindizes. Wie wir im Jahr 2024 beobachten können, sind sowohl Gold als auch der S&P 500 um etwa 30 % gestiegen.

Andererseits tendiert Gold häufig dazu, sich in Korrekturphasen der Aktienmärkte gut zu entwickeln, insbesondere wenn diese von einer Rezession begleitet werden. Somit bleibt die Rolle des Goldes als defensiver Vermögenswert für Anleger, die sich gegen wirtschaftliche Unsicherheiten absichern wollen, ein wesentlicher Faktor.

Quelle: Reales Bruttoinlandsprodukt (GDPC1) | FRED | St. Louis Fed

Die wirtschaftlichen Risiken, die sich im Jahr 2025 abzeichnen, sind vielfältig. Zunächst einmal bereitet die potenzielle Rückkehr der Arbeitslosigkeit Sorgen. Obwohl die Beschäftigung in den USA und Europa 2024 noch sehr widerstandsfähig war, könnte es innerhalb weniger Quartale schnell zu einer Verschlechterung kommen. Zweitens befindet sich das Wirtschaftswachstum in den USA weiterhin auf einem besonders hohen Niveau und über einen Zeitraum, der seit mindestens 2006 beispiellos ist. Zwar geht es der Wirtschaft heute gut, aber die Indikatoren deuten dennoch auf ein erhöhtes Risiko einer Verlangsamung hin. Diese Entwicklungen müssen genau beobachtet werden.

Strategien und Ereignisse, die Sie 2025 beachten sollten

Die Entscheidungen der Zentralbanken und die globale Geldpolitik

Die Ausrichtung der großen Zentralbanken wird im Jahr 2025 eine Schlüsselrolle spielen. Dabei handelt es sich vor allem um die US-Notenbank Federal Reserve (Fed), die Europäische Zentralbank (EZB) und die People's Bank of China. Obwohl die Inflation in den USA und in bescheidenerem Maße in der Eurozone weiterhin drückt, könnten die Zentralbanken ihre Geldpolitik der Lockerung, Zinssenkung und sogar der Ankurbelung fortsetzen. Während das Tempo der Zinssenkungen in den USA und in Europa bereits weit fortgeschritten ist, dürfte es sich bis 2025 fortsetzen. Die Zinssenkung war ein wichtiger Katalysator für den Anstieg der Edelmetallpreise in diesem Jahr.

Eine geldpolitische Stimulierung in China hätte sicherlich ähnliche Auswirkungen mit einer Aufblähung der Bilanz der People's Bank of China und symmetrisch dazu einem Anstieg ihrer Goldbestände und der Nachfrage von Privatpersonen. Daher könnte die Geldpolitik der Zentralbanken weiterhin einen Aufwärtsdruck auf Gold ausüben, da niedrigere Anleiherenditen den Anreiz erhöhen, Gold zu halten. Andererseits könnte eine Konjunkturabschwächung die Zentralbanken zu einer noch akkommodierenderen Politik veranlassen, was Gold und Silber als sichere Häfen zugute käme.

Geopolitische Spannungen

Internationale Konflikte und geopolitische Spannungen, insbesondere in Osteuropa, im Nahen Osten oder im asiatisch-pazifischen Raum, könnten die Nachfrage nach Gold und Silber intensivieren. Wie schon im Jahr 2024 werden politische Instabilität und die damit verbundene Unsicherheit die Anleger dazu veranlassen, sich nach greifbaren und stabilen Vermögenswerten umzusehen. Das Jahr 2025 wird mit der Rückkehr von Donald Trump in die USA und dem Vorziehen zahlreicher internationaler Konflikte reich an geopolitischen Wendungen sein.

Technischer Fortschritt und die industrielle Nachfrage nach Silber

Silber hat im Gegensatz zu Gold einen wesentlichen industriellen Nutzen. Der Aufschwung der Argentumnachfrage in den letzten Jahren wird durch Technologien im Zusammenhang mit erneuerbaren Energien und Halbleitern aufrechterhalten. Silber ist der beste Leiter für Elektrizität.

Auf dem Silbermarkt herrscht auch heute noch ein erhebliches Angebotsdefizit. Dennoch scheint sich dies nicht vollständig in den Kursen widerzuspiegeln. Im Jahr 2025 könnten die beschleunigten Investitionen in die Energiewende, insbesondere in Solarpaneele und Batterien, die Nachfrage nach Silber in die Höhe treiben. Regierungen und Unternehmen auf der ganzen Welt setzen auf die Reduzierung des Kohlenstoffausstoßes, was den Aufwärtsdruck auf den Silberpreis anhalten lassen könnte.

Ebenso haben die hohen Produktionskosten, die bei Gold beobachtet wurden, zu dieser wichtigen Hausseanpassung beigetragen. Die Goldminenunternehmen dürften den Anstieg des Goldpreises nutzen, um ihre Margen wieder zu steigern, die in den letzten Jahren unter Druck geraten waren.

Die Schwankungen des US-Dollar (und des Euro).

Abschließend sei daran erinnert, dass Gold und Silber eine umgekehrte Beziehung zum US-Dollar haben. Eine Abschwächung des US-Dollars (oder des Euro für europäische Anleger) führt daher in der Regel zu einem Anstieg der Edelmetallpreise, da diese für Besitzer anderer Währungen attraktiver werden. Im Jahr 2025 wird die Richtung, in die sich der Dollar bewegt, von vielen Faktoren abhängen, u. a. von den Haushaltsentscheidungen in den USA, der Höhe der Staatsverschuldung und der Handelspolitik.

Im Laufe des Jahres 2024 gab der Euro gegenüber dem Dollar um mehr als 4 % nach, was zu einer stärkeren Aufwertung des Goldes in Euro führte. Diese Abschwächung des Euro kommt mit dem Optimismus zusammen, der durch den Einzug von Donald Trump ins Weiße Haus ausgelöst wurde.

Darüber hinaus könnte die eher aggressive Wirtschaftspolitik von Donald Trump den Inflationsdruck und die Aufrechterhaltung hoher Zinssätze aufrechterhalten. Sollte es nicht zu einem deutlichen Anstieg der Inflation kommen, könnte dies zu einem dauerhaften Anstieg des Dollars führen. Umgekehrt könnte eine Enttäuschung über eine Konjunkturabschwächung die Wiederbelebung der US-Wirtschaft erschweren und die Hoffnungen auf einen steigenden Dollar dämpfen.

Silber bald auf dem Weg zu ähnlichen Rekorden?

Der Silberpreis bleibt aufgrund seines hybriden Charakters unbeständiger als der Goldpreis: Er ist sowohl Edelmetall (Barren, Münzen...) als auch industrieller Rohstoff. Sein realer Wert hat den höchsten Stand seit zehn Jahren erreicht, ist aber immer noch weit von den Rekordwerten von 2011 (60 $ pro Unze in konstanten Dollars) oder 1980 (140 $) entfernt. Diese Werte wieder zu erreichen, würde fast einer Verdoppelung des aktuellen Silberwerts gleichkommen.

Quelle: Silberpreis - Historischer Chart über 100 Jahre | MacroTrends

Trotz dieser Instabilität wird der Aufwärtstrend bei Silber durch eine wachsende strukturelle Nachfrage unterstützt. Innerhalb von zehn Jahren hat der Boom bei Photovoltaikanlagen den Druck auf einen Markt, der bereits ein Angebotsdefizit aufweist, noch verstärkt. Das Jahr 2025 könnte daher einen Wendepunkt für dieses Metall darstellen, das für die globale Energiewende von entscheidender Bedeutung ist. Darüber hinaus kann Silber als wichtiges Diversifikationsinstrument im Portfolio erscheinen (Kauf von Münzen, Barren...).

Schlussfolgerung 

Das Jahr 2024 hat die zentrale Rolle von Edelmetallen, insbesondere von Gold und Silber, in einem unsicheren geopolitischen Umfeld bestätigt. Die außergewöhnliche Performance von Gold, das einen Anstieg von fast 30 % erreichte, und von Silber zeugen von einem verstärkten Interesse der Anleger an diesen sicheren Häfen. Dieser Aufwärtstrend wird durch mehrere Faktoren angetrieben: die akkommodierende Geldpolitik der großen Zentralbanken, die Goldakkumulation der monetären Institutionen, die anhaltenden geopolitischen Spannungen und die steigende industrielle Nachfrage, insbesondere nach Silber.